周末，米國人是最討厭上班的，尤其是老板。
倘若有一筆超級大的生意要談，就是大統領也要考慮一下放棄心愛的高爾夫，選擇公事。
大空頭約翰·保爾森就是如此。
他坐在曼哈頓中區57號大街和麥迪遜大道交叉處的一處寫字樓內，靜靜的等待著客人的到來。
“honey，我給你準備了咖啡，你需要提提神”，說話的是珍妮，保爾森的妻子。
兩人并不是利益結合，是真愛。
98年，茅子債務危機導致長期資本公司崩盤，保爾森的基金公司好不容易達到了1.5億美金的規模，因為此事件引發市場恐慌的影響，其規模轉瞬縮水到5000萬。
這次的職場再度失意并沒有擊垮他，00年，保爾森找到了自己的姻緣--珍妮，她是基金公司此時僅有的兩名員工之一，之前也是保爾森的助手。
跟張遠和趙君瑜的關系差不多。
伴隨著生活的更加穩定，保爾森的事業也逐漸有了起色。
次貸危機中，大空頭一直是看空的，并于去年開始大規模購入CDS保險。
但是，他也遇到了曾經折磨過大空頭邁克爾·巴里的超大難題：
投資人的態度。
大部分的投資人看重的是你保爾森投資并購能力的，而不是現在所謂的次級貸款。
這讓保爾森糾結萬分。
當然了，情商頗高的他并沒有像邁克爾·巴里一樣硬剛客戶，而是又成立了一個全新的基金，重新募資。
這個基金的投資方向就是專門來買入次貸CDS保險的，換個角度來理解，叫專款專用，不動用原先基金的資金。
這么一來，愿意投資這個基金的客戶，自然認同做空房市的理念。
尷尬的是，認同歸認同，卻還有數個難題擺在眼前---基金的費用、鎖定期等問題。
尤其是大多數人都不相信房市會崩盤。
這里就不多廢話了。
總之原訂計劃10億美金的資金卻只弄到了1.5億不到，遠遠不達標。
不是說他的計劃不好，而是去跟投資人談判的時候，既要表達出做空樓市是個好主意，又不能講的太詳細，導致投資人單干。
實例就是保爾森多年的老朋友-杰弗里·格林。
本來是找保爾森，往基金里投錢的，了解了保爾森的計劃后這廝選擇單干（這一波行情中凈賺了5億美金，成為華爾街有史以來收益最大的個人投資者）。
這可真糾結。
昨天，一個華爾街的朋友電話給他，說有個超級客戶要拜訪，讓他提前做好準備。
至于為何選擇在周末，保爾森不敢問。
這就是夫妻二人周日上午前來公司的主要原因。
“珍妮，你覺得這次朋友介紹過的客戶，真能給我們一筆大資金嗎？”，保爾森抿了口咖啡。
苦澀的滋味刺激著味蕾，煩亂的頭腦也為之清醒了些。
珍妮給了個微笑：“我一直相信你是最出色的，就如前些年一樣”
“遇見你是我一生中最大的幸運，珍妮”
保爾森的情話張口就來。
此時此刻，他不希望給妻子太多的壓力。
因為之前的億美金的投資者的心態都非常好。
比如，保爾森失敗了，那就證明房地產行業啥事也沒有，這些人持有的房產會值更多的錢。
投這個基金，只不過是做了筆對沖而已。
這就很米國人，很米國式投資。
9點整，門鈴響。
門一直開著的，能按門鈴至少能證明所謂的大客戶非常的紳士。
保爾森稍稍安心，緊接著也緊張起來。
大客戶，能大到什么地步呢？
當珍妮把一行人引到他面前時，才發現，原來是幾位本地的+幾位東方人。
這可不好判斷幾人中誰才是拍板的人。
更意外的是張遠率先開口：“很高興認識，保爾森先生”
趙君瑜：“Mr. Paulson，This is my boss Zhang Yuan，he said he was glad to meet you.，he belive this will be a very significant meeting”
日本人和韓國人保爾森都接觸的很頻繁，這個名字一聽就是那邊的人。
有交接，不多。
“泥嚎”，保爾森用蹩腳的中文作為回應，后面的英文趙君瑜翻譯的結果是：“基金的大門一直對所有的客戶開放，歡迎幾位的到來”
一頓寒暄后，接著是比爾維克。
當得知這人是高盛的人之時，保爾森心里吐槽不易。
上門，理應是弱勢的表現，沒想到來人的來頭這么大。
那干嘛還要選擇來他這間小廟啊，找個時間他去高盛就完事了，整這一出干啥。
再說了，先后順序看，比爾維克竟然不是作主的人，而是這位“Zhang Yuan”？
繁瑣的介紹結束，保爾森的朋友給他個眼神。
保爾森點了點頭，遞給珍妮一個眼神。
很快貴賓室內只剩下四人。
“張，現在是你表現的時候”，比爾維克率先打破了沉默。
保爾森恭維道：“維克先生，沒想到你的中文如此的好”
言而之意，你們講的我聽不懂，來點能聽懂的吧。
張遠笑道：“先說說我對保爾森先生的了解吧”
1，試水CDS之前，保爾森只是想著去總空上市的金融服務公司，認為違約事件會影響到他們的財務狀況。
此時也僅僅是最簡單的做空他們的股票。
2，做空次級抵押債券。
深刻理解CDS后，市場上也出現了便于流通的，專門做空次級抵押債券的CDS。
邏輯不變的情況下，那自然是直接做空這種底層資產來的更精準。
3，標的資產池的精細化選擇。
早期雖然保爾森買入了直接標的的次貸資產的CDS，卻忽視了個問題---時間點。
06年中是個分水嶺，之前的房市都已經經過一輪的增值，不漲或者小跌，“價值”擺在那里，都留給了持有者們融資的空間。
06年后半段，07年前半段的則不同。
這類房子剛上市，還沒經歷過大漲，“價值”有限。
此時，保爾森的團隊及時調整標的資產，把目標鎖定在那些還沒大漲過的新房子。
這樣，只要房價小跌，在沒有那么高的融資空間的情況下，大概率會產生高效違約事件，進而使CDS升值。
4，做空ABX指數。
米國的指數種類多到哪怕是不專精的人都理不清的地步。
這個指數也是市場專門為房市精心準備的，全稱“次級房屋抵押債券價格綜合指數”
債券市場的CDS保爾森已經精細到了頭，他肯定不滿足于此。
而給ABX指數投保的CDS顯然更具備投資價值，因為指數的交易更加頻繁，反應快，波動大，流動性好，將來變賣這類CDS也會更加容易一些。
這4點就是此時保爾森的全盤計劃。
比爾維克聽傻眼了，保爾森也聽傻眼了，翻譯的趙君瑜同樣傻眼。
上一份“做空計劃市場調研”她僅弄清楚邏輯的皮毛，沒想到張老板已經把人家整個做空邏輯全盤道出。
“張先生，你是從哪里得來的這些計劃呢？”，最先忍不住的是保爾森。
張遠不回反問：“保爾森先生，你這么問，是不是默認我之前所說的計劃？”
此時趙君瑜都沒機會開口，比爾維克迅速接過話道：“約翰，這就是你的全盤計劃？”
“是”，保爾森的語氣有些苦澀，“既然你們都已經有了詳細的計劃，那么來找我又是為什么呢？”
“不夠，遠遠不夠”，張遠搖了下手指，“保爾森先生，你還需要一筆50億美金的投資，來完善這個做空計劃”
“這不可能”
CDS量很大，這點毋庸置疑。
但是，它的杠桿太恐怖了，你可以拿到100倍+的杠桿。
現在保爾森可動用的全部資金有3億美金可用來買CDS，等著它升值，超級加倍下撬動的可是幾百億標的資產。
再加50億，你難道要將市場上的CDS買掉一半不成？
到時候咋出貨？
再說了，等到真盈利的時候，你怕不會要被人打出屎來噢~
“有可能的”，張遠笑道，“我這里有個計劃，保爾森先生，維克先生，你們也不妨聽一聽”
CDS是做多，因為一旦DCO大跌，用于作保的CDS自然升值。
那么為何不直接做空CDO呢？
保爾森皺眉道：“我們研究過債券品種，做空這個不劃算，遠沒有買CDS來的便捷”
“我肯定知道麻煩在哪里”，張遠解釋道。
很簡單的道理，做空，你不能無腦做，CDO不好做空的原因是它的組合太多。
次級貸款的資產池里，你根本沒法分清什么樣的品種未來最有可能出現違約、最快出現違約。
這些東西都被華爾街那幫混蛋包裝的太好了，調查起來太費勁，耗時耗力不說，有些嵌套過于復雜，專業的人都有可能被忽悠過去，要不然市場上的行情怎么會如此好？
你總不能認為一個清醒的人都沒有對吧。
不好調查，意味著不可控，這對操作金融的人來說就是風險。
“張先生既然知道這一點，那你有什么好辦法嗎？”，保爾森不覺得自己想不到的東西，別人卻想得到。
因為他研究了這玩意2年多，論思路，沒人能比得過。
張遠反問：“我們何不自己設計CDO，讓華爾街去賣呢？”
“喔~，你是說？”
“對的，就如你想的那樣”
張遠的辦法是，既然這些組合不好查，那我就自己去市場上找那些最垃圾的次級貸款，把這些送給投行，讓精英們幫忙打包成我的定制版。
投行們去賺賣CDO的錢，我來買這些CDO產品的CDS的同時，順手做個空。
“坐等這些垃圾債券崩盤？”，比爾維克像看上帝一樣看著張遠。
“比爾，你難道不認為我的方式才是最合理的方式嗎？”，張遠聳聳肩道。
“合理，太合理了”，保爾森一拍大腿。
做空CDO就像開盲盒，在不好調研的前提下鬼知道開出來的是啥。
張遠雞賊的地方在于我的定制版，我TND還能不清楚它的內里是啥嘛~
這叫有的放矢。