大眾汽車的創(chuàng)始人之一是費(fèi)迪南德，他是大眾汽車的第一個(gè)設(shè)計(jì)師，也是甲殼蟲的設(shè)計(jì)師。
雖然大眾汽車當(dāng)時(shí)是德國(guó)國(guó)有企業(yè)，但是費(fèi)迪蘭德在大眾的地位就如教父一般，同時(shí)他也是保時(shí)捷汽車的創(chuàng)始人。
費(fèi)迪南德在加入大眾之前已經(jīng)創(chuàng)立了保時(shí)捷汽車，并且近百年來(lái)兩家公司一直保持著良好的合作關(guān)系，經(jīng)常相互委托開發(fā)，互用技術(shù)、合作開發(fā)等等。
保時(shí)捷家族一直都將保時(shí)捷汽車與大眾汽車都視為費(fèi)迪南德的遺產(chǎn)，而保時(shí)捷家族也一直在尋求讓大眾重新回歸到保時(shí)捷家族旗下的機(jī)會(huì)。
時(shí)間到了2005年，按《新京報(bào)》的報(bào)道，保時(shí)捷公司在10月7日宣布，在收購(gòu)了大眾%的股份（普通股）之后，保時(shí)捷已經(jīng)成為大眾汽車的最大股東。
加上其原來(lái)持有的%的股份，保時(shí)捷總共持有大眾的股份，保時(shí)捷撐起將來(lái)計(jì)劃購(gòu)進(jìn)了更多的大眾的股份（普通股）。
從2004年開始，保時(shí)捷就一直增持大眾的股份，但是他收購(gòu)大眾面對(duì)最大的障礙并不是現(xiàn)金壓力，而是一部法律：《大眾法》
根據(jù)《大眾法》規(guī)定，任何一個(gè)股東，按其持股比例享有表決權(quán)，但是不得超過(guò)20%。
也就是說(shuō)如果你擁有15%的普通股，你就享有15%的表決權(quán)，如果你擁有20%的普通股，你擁有20%的表決權(quán)，如果你擁有30%的普通股，你仍然只有20%的表決權(quán)。
與此同時(shí)，德國(guó)薩克森州政府持有大眾20.1%的普通股。
這意味著無(wú)論保時(shí)捷持有多少股票，都無(wú)法在表決權(quán)上超過(guò)薩克森州政府，也就無(wú)法成為控股股東。
《大眾法》之所以這樣規(guī)定，就是為了防止大眾這樣的德國(guó)最重要的企業(yè)被外國(guó)企業(yè)收購(gòu)，而設(shè)立的，所以大家一開始并不看好保時(shí)捷對(duì)大眾的收購(gòu)。
但是歐盟委員會(huì)從2005年開始起訴德國(guó)政府，要求德國(guó)政府廢除《大眾法》
請(qǐng)注意，起訴德國(guó)政府的，并不是像國(guó)內(nèi)很多媒體所說(shuō)的，是保時(shí)捷公司，而是由歐盟委員會(huì)起訴德國(guó)政府。
也正是這個(gè)時(shí)候，保時(shí)捷開始加大收購(gòu)大眾汽車股票的力度（仍任是有表決權(quán)的普通股）。
隨著保時(shí)捷一點(diǎn)一點(diǎn)收購(gòu)大眾汽車的股票，大眾的股票也隨之上漲，普通股東2005年初的31.8歐/股，到了2006年年末的高點(diǎn)，達(dá)到了歐元/股。
而到了2007年3月，保時(shí)捷已經(jīng)擁有大眾30%的股票（普通股）。
2007年的六月保時(shí)捷召開了一個(gè)特別股東大會(huì)，這個(gè)特別股東大會(huì)通過(guò)了公司重組的決定，重組就不說(shuō)了。
而同時(shí)更振奮人心的消息也開始傳開，歐洲法院于2007年10月23日作出裁決，要求德國(guó)政府廢除《大眾法》，保時(shí)捷公司把這作為2006~2007財(cái)年最重大的事件寫進(jìn)了財(cái)報(bào)的第一段的文字。
最需要注意的是，不是歐洲法廢除了《大眾法》，國(guó)際法和國(guó)內(nèi)法，歐洲法，不贅述。
受此消息的鼓舞，大眾的股價(jià)在2007年的10月31日漲到了197.9歐元，在不到一年的時(shí)間里，大眾的股價(jià)漲幅超過(guò)100%。
看到保時(shí)捷不停的收購(gòu)大眾公司股票，推動(dòng)大眾公司的股價(jià)上漲，很多對(duì)沖基金開始蠢蠢欲動(dòng)。
他們認(rèn)為大眾公司的股票已經(jīng)上漲了4倍，股票完全是虛高，不做空干什么？
盤他。
由此保時(shí)捷和對(duì)沖基金展開了一場(chǎng)針對(duì)大眾股票的多空對(duì)決。
雖然歐洲法院已經(jīng)裁決要求德國(guó)廢除《大眾法》，保時(shí)捷是否就可以順利的收獲大眾了呢？
一開始大家也是這么想的，所以保時(shí)捷繼續(xù)在市場(chǎng)上收購(gòu)大眾的股票。
德國(guó)政府并沒有直接向歐盟屈服，德國(guó)依據(jù)歐洲法院的要求修改了《大眾法》。
修改后的《大眾法》確實(shí)刪除了大眾股東表決權(quán)不得超過(guò)20%的規(guī)定，但是，以下內(nèi)容將被保留，即：
公司的重大決議必須由股東大會(huì)超過(guò)80%+1股的多數(shù)通過(guò)，關(guān)閉工廠或遷徙必須獲得公司監(jiān)事會(huì)的職工代表同意。
因此在新的《大眾法》的規(guī)則下，由于薩克森州政府20.1%的普通股持股比例，保時(shí)捷公司是有能力收購(gòu)大眾的，但是無(wú)法實(shí)現(xiàn)絕對(duì)控制。
既然持股50%與持股75%都無(wú)法絕對(duì)控制大眾，那保時(shí)捷還有繼續(xù)增持大眾股票的動(dòng)力嗎？
對(duì)沖基金認(rèn)為，保時(shí)捷已經(jīng)無(wú)心再繼續(xù)收購(gòu)大眾了，股票大跌馬上將會(huì)到來(lái)，于是加大了對(duì)大眾股票的做空。
令人驚訝的是，保時(shí)捷仍然持續(xù)收購(gòu)市場(chǎng)上的股票，同時(shí)動(dòng)用輿論向德國(guó)政府施壓，歐盟委員會(huì)也在批評(píng)德國(guó)政府，要求德國(guó)政府修改新的《大眾法》
大眾的股價(jià)繼續(xù)被保時(shí)捷推高。
到了2008年的9月底，德國(guó)女老板參觀了大眾公司，力挺新的《大眾法》，她表示，政府將極力向歐盟委員會(huì)作出解釋。
啥意思呢？
就這是改，我們是不會(huì)改的啦，我們會(huì)去解釋。
但是解釋完了，法律是不會(huì)修改的，《大眾法》還是《大眾法》
這個(gè)時(shí)候，各種信息都越來(lái)越對(duì)保時(shí)捷不利，各種對(duì)沖基金都不愿意錯(cuò)過(guò)這么好的一個(gè)做空的機(jī)會(huì)，不僅德國(guó)的對(duì)沖基金來(lái)了，歐洲其他國(guó)家的對(duì)沖基金也來(lái)了，老美的對(duì)沖基金也來(lái)了。
這么多的對(duì)沖基金，就不擔(dān)心保時(shí)捷繼續(xù)增持大眾的股票，繼續(xù)推高股價(jià)嗎？
出于兩點(diǎn)考慮對(duì)沖基金認(rèn)為做空是最好的選擇。
第一點(diǎn)當(dāng)然是基于股價(jià)，在2008年10月9號(hào)，大眾的普通股已經(jīng)漲到300歐/股，這個(gè)價(jià)格已經(jīng)是2005年年初的10倍，是2007年年初的3倍，怎么看都是虛高的股價(jià)。
虛高的股價(jià)，一旦保時(shí)捷接不住，就一定會(huì)一路狂跌。
第二點(diǎn)是全世界的對(duì)沖基金都沖了進(jìn)來(lái)，雖然保時(shí)捷可以繼續(xù)收購(gòu)大眾，但對(duì)沖基金可以充當(dāng)空方，當(dāng)空方的力量大于多方力量的時(shí)候，股價(jià)一定會(huì)下跌。
而隨著股價(jià)的升高，保時(shí)捷收購(gòu)大眾股價(jià)的成本就會(huì)越來(lái)越高，相反的，做空的盈利空間會(huì)增大。
除了以上2點(diǎn)以外，根據(jù)德國(guó)的《交易所法》法和《證券交易法》的規(guī)定，投資者以買入股票的形式，對(duì)一家上市公司持股超過(guò)30%以后，如果再增加自己的股份就必須進(jìn)行公告。
保時(shí)捷早在2007年他的持股就已經(jīng)達(dá)到了31%，也就是說(shuō)，保時(shí)捷的一舉一動(dòng)都在對(duì)沖基金的眼皮底下，根本不用擔(dān)心保時(shí)捷會(huì)有什么花招。
就算保時(shí)捷財(cái)力雄厚，能一直持續(xù)的收購(gòu)股票推高股價(jià)，大不了形勢(shì)不妙見機(jī)離場(chǎng)就是了。
綜上考慮，對(duì)沖基金也越來(lái)越有恃無(wú)恐。
所以隨著保時(shí)捷持續(xù)推高股價(jià)，對(duì)沖基金持續(xù)的做空股票。
空方不知道危險(xiǎn)離他們?cè)絹?lái)越近。
時(shí)間到了2008年的10月16號(hào)，大眾的股價(jià)被推高到了近400歐元，股價(jià)已經(jīng)嚴(yán)重虛高，而保時(shí)捷的持股數(shù)量也停在42.6%，看上去保時(shí)捷已經(jīng)后勁不足了。
果不其然，從第二天開始股價(jià)斷崖式下跌，從16日的近400歐元/股，跌到了24日的近200歐元/股，而此時(shí)對(duì)沖基金覺得勝利已然來(lái)臨。
他們一路高歌猛進(jìn)，空單數(shù)量已經(jīng)占到了普通股的10.4%，他們的一只腳已經(jīng)踏進(jìn)了深淵，而他們卻茫然無(wú)知，因?yàn)樗麄兒鲆暳朔ㄌm克福交易所的一項(xiàng)特殊的交易規(guī)則，可以讓人規(guī)避《證券交易法》要約收購(gòu)的規(guī)定。
這項(xiàng)規(guī)定是針對(duì)期權(quán)的，關(guān)于什么是期權(quán)，嗯，不說(shuō)了。
特殊的交易規(guī)則是：
如果投資者支付了全額的現(xiàn)金去購(gòu)買期權(quán)，而不只是支付了股價(jià)的一部分的權(quán)利金，就可以自行決定什么時(shí)候公布期權(quán)倉(cāng)位，而不管你已經(jīng)持有了該公司多少的股票。
這項(xiàng)規(guī)則之所以被對(duì)沖基金所忽視，是因?yàn)楦揪蜎]有人用過(guò)。
期權(quán)，期權(quán)，有哪個(gè)SB會(huì)繳納100%權(quán)利金的？
我TM要是100%交，我干嘛不直接買項(xiàng)目，還來(lái)給你賺利息啊！
所以，所有的基金經(jīng)理都忘了法蘭克福交易所還有這樣一條規(guī)則，而保時(shí)捷正是利用了這項(xiàng)被人遺忘了的規(guī)則，讓空方陷入絕境。
保時(shí)捷除了其公布的股票倉(cāng)位以外，一直在偷偷的購(gòu)入期權(quán)。
在2008年的10月26日，這是重要的一天，這是一個(gè)星期天，保時(shí)捷宣布其持有31.5%的期權(quán)。
這條消息就像深水里面的一枚炸彈，讓所有的對(duì)沖基金都慌了神。
為什么呢？
數(shù)學(xué)題：
保時(shí)捷擁有股票：42.6%，期權(quán)：31.5%，合一起就是74.1%。
薩克森州政府：20.1%
總數(shù)：94.2%
普通股100%流通，意味著只要來(lái)到期權(quán)的最后行權(quán)日，市場(chǎng)上就只剩下5.8%的流通。
而空單總數(shù)是多少呢？
上面說(shuō)了，10.4%
問題來(lái)了。
不管股價(jià)是多少，那些做空的基金都需要去市場(chǎng)上購(gòu)買10.4%的股票來(lái)還給券商，而市場(chǎng)上只有5.8%的股票，猜猜看，會(huì)發(fā)生什么。
26號(hào)是周日，是非交易日，做空的基金沒法做任何操作，只能等待冬天的來(lái)臨。
27號(hào)早晨，所有的基金金理沖入市場(chǎng)去搶購(gòu)那剩余的5.8%的股票，股價(jià)就像做了火箭一樣往上升。
到了28號(hào)，大眾公司的股價(jià)最高的時(shí)候被炒到了歐元/股（按照當(dāng)時(shí)的匯率，就是10271RMB），這一刻，大眾公司成為全世界市值最高的公司。
當(dāng)然了，與股價(jià)高漲相伴的是，還有一半的對(duì)沖基金無(wú)券可還。
理論上，由于這種軋空情況，股價(jià)可能漲到無(wú)限高，這種極端情況導(dǎo)致整個(gè)市場(chǎng)差點(diǎn)停擺。
最后還是交易所出面協(xié)調(diào)，保時(shí)捷釋放了5%（為什么不是4.6%，你猜）的股票出來(lái)，才讓對(duì)沖基金沒有因?yàn)闊o(wú)券可還而互相踐踏而亡。
不過(guò)，股票可以給，價(jià)格還是市場(chǎng)價(jià)。
至此，對(duì)沖基金們被保時(shí)捷狠狠宰了一筆。